从人民币汇率的变化中分析 中美博弈

目录
ref="https://zhuanlan.zhihu.com/write#_Toc450171810">1.引言 1
2.人民币汇率理论概述 1
2.1人民币汇率制度的定义 1
2.2人民币汇率制度的发展演进及现状 1
3. 汇率之争下中美博弈的现状 2
3.1美国频频施压人民币升值阶段 2
3.2美元进入加息通道阶段 3
4.关于人民币汇率问题中美之间争论的焦点 4
4.1美国党派政治因素与中国政府渐进式改革的偏好6
4.2 人民币国际化挑战美元全球货币霸权地位6
5. 促进人民币汇率稳定的重要举措 7
5.1开放资本项目实现人民币的完全自有兑换 8
5.2建立和完善国内金融市场体系 8
5.3完善人民币跨境结算的监管体制 8
5.4稳步推进人民币汇率制度改革，不断完善汇率制度 8
ref="https://zhuanlan.zhihu.com/write#_Toc450171825">6.结论 9
ref="https://zhuanlan.zhihu.com/write#_Toc450171826">参考文献 9

改革开放后，中国经济快速发展人民币国际化问题引起了广泛的关注，但是人民币能否成为世界货币真正走向世界，这主要取决于很多方面，例如综合国力、人民币区域化范围、良好的国际信用等等。为此，中国还需要不断发展经济，通过采取积极的措施，促进人民币国际化。2015年11月30日IMF执董会批准人民币加入SDR货币篮子，此举将加速人民币国际化进程。然而美国会参议院早2011年就已通过了《2011年货币汇率监督改革法案》。要求政府彻查贸易伙伴通过强行降低本国货币汇率的行为为本国出口提供补贴，并征收惩罚性关税。这条法案将矛盾指向中国，以“惩罚”所谓“中国操纵汇率”的行为。

人民币汇率机制是指人民银行对中国汇率程度的确定、汇率调动的基本方式等问题所做的一系列安排或规定。从汇率制度的历史上来看，汇率制度主要有两种类型：固定汇率制和浮动汇率制。在固定汇率制度下，一国政府用行政或法律的手段确定、公布及维持本国货币与某种参照物之间的固定比价的汇率制度。充当参照物的可以是某一种外国货币或一组货币，也可以是黄金。浮动汇率制则是汇率水平完全由外汇市场的供求决定、政府不加任何政策干预的汇率制度。

自中国成立以来，人民币汇率制度就处于一个不断发展和完善的过程中，大抵分为四个阶段：

第一阶段（1978年至1984年）钉住一篮子货币阶段。钉住一篮子货币是汇率制度的基准；汇价的变化加大，人民币汇价高估现象基本消除，明显地促进了特定历史时期进出口贸易的恢复和增长。

第二阶段（1985年至1993年）取消内部结算汇率，外汇调剂市场汇率与官方汇率并存阶段。这一阶段施行的是钉住美元的可调整固定汇率制度，由中央银行不定期进行大幅度的调整。国家的计划经济依然决定着人民币的汇率水平，这是一种带有较重的计划经济色彩的汇率管理。

第三阶段（1994年至2005年）以市场供求为单一的、基础的、有管理的浮动汇率制度。这一阶段的人民币汇率制度有如下四个特点：实行单一的有管理的浮动汇率制、多轨合并；实行强制性的结售汇制，汇价紧钉美元；央行通过外汇交易中心和国家外管局对汇率变化和外汇交易进行管理，不再通过行政方式决定汇率，人民币汇率机制中的行政色彩被逐渐缩小。

第四阶段（2005年8月至今）以参考一篮子货币市场以供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。主要内容为：人民币汇率不再钉住美元单一货币。而是以市场为基础，参考一篮子汇率变动进行管理和调节，形成更富弹性的人民币汇率机制；人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

2008年开始的金融危机虽然对美国经济造成严重损害，导致美元的国际“霸主”地位有所下降，但是并未改变美国目前的世界强国地位，美国仍然是全球第一大经济体；欧元自2002年正式进入流通后，国际货币力量产生改变，欧元动摇了美元“霸主”地位，欧元区成为国际经济发展的重要动力；由于对经济危机的良好应对，中国在危机时期仍然保持了较好的经济增长态势，并率先消除经济危机的影响，实现经济复苏，中国的国际地位增强，2010年GDP取代日本排在世界第二位。人民币继美元、欧元之后成为国际货币体系主要货币。

金融危机之后，美国面临经济增长缓慢、失业率较高、财政赤字和债务总额上升、国际贸易逆差严重等问题。美国凭借在世界经济中的重要影响力，以平衡国际贸易为由，频频向中国施压：美国财政部长蒂莫西·盖特纳上任前后，就以“汇率操纵国”为借口指责中国；2010年6月，盖特纳称人民币币值变动对世界经济“极其重要”，并强烈指责人民币汇率目前所采取的政策，表明将继续向中国施加压力，要求中国进行根本性汇率改革的立场；2010年11月，美国施压人民币升值没有获得G20成员国一致响应；2011年10月11日，美国会参议院不顾中方坚决反对，通过了《2011年货币汇率监督改革法案》立项预案，要求美国政府对所谓“汇率被低估”的主要贸易伙伴征收惩罚性关税。中美汇率战越演越烈，而人民币升值并不能根本解决美国的失业问题，改善贸易逆差情况。

面对美国以及欧美其他国家的频频施压，中方立场坚定，坚持捍卫汇率主权，反对保持人民币汇率稳定，将汇率问题政治化，认为全球经济问题的关键在于贸易不平衡，是贸易问题，而非汇率问题。

金融危机后的这一段时期人民升值压力大，除美国频频施压人民币升值之外，还源于于中国的经济的高速增长状况。2005年人民币汇率制度改革以来，中国经济持续高速增长，即便是在美国爆发金融危机的2008年和2009年，中国仍然保持了9%和8.7%的经济增长率，国际收支双顺差明显。统计数据表明，中国经常项目顺差2008年达到4261亿美元的历史新高，2010年国际收支经常项目顺差3054亿美元，同比增长17%；与此同时，资本和金融项目顺差由2009年的1409亿美元达到2010年的2260亿美元，同比增长25%；国际收支双顺差使得综合差额顺差扩大，外汇储备至2010年增加4696亿美元。人民币升值在一定程度上释放了升值压力，但在中国经济竞争力不断提高与国际市场对中国经济发展前景普遍看好的情况下，双顺差格局依旧保持，人民币升值的压力尚未得到根除，升值趋势并未改变。

2014年美国联邦储备委员会宣布美元进入加息通道。加息，即中央银行提高利息的行为，令商业银行对中央银行的借贷成本得到提高，进而使市场的利息也增加。加息目的主要有如下几点：鼓励存款、减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、减缓市场投机等等。加息当然也可作为提升本国货币其它货币的汇率的间接手段。最直接的表现就是相关国家资本外逃，全球美元回流美国。

2008年金融危机期间，美国经济进入衰退期，经常性财政赤字加大，失业率上升。相反，中国则通过强有力的货币政策保持了经济的稳固增长，受到金融危机的影响较少。在后危机时期，2015年美国GDP预估增幅2.4%，失业率控制在5%。种种迹象表明美国经济正在复苏，这使得美联储将会实施比往常更加宽松的货币政策，加快经济复苏,但这种极端的政策并不能一直持续，对美国来说，如果再不加息加速回笼美元，可能影响到可持续发展，甚至陷入新的危机。并且加息所带来的资本外逃，对于遏制中国经济增长速度也是非常之手段，所以加息就成了必然之举。中美之间经济强势的地位变化，会导致美国对华政策更加强硬的情况出现。人民币汇率面临迅速贬值的风险导致中国经济崩盘的各种连锁反应，所以中国是不希望美联储加息的国家之一，考虑到其他国家经济体量不足以影响到美联储加息的进程，中国是唯一能阻止美联储加息的国家。2015年8月11日人民币突然贬值，就成功迫使美联储推迟了美国金融危机后第一次加息。考虑到中国正在努力降息刺激经济，美国现在加息对中国犹如釜底抽薪，对中国经济发展构成严重威胁。

中国作为世界最大出口国，人民币一旦贬值，将促使世界其他货币纷纷开始竞争性贬值，一定程度上会引发新一轮的经济危机。贬值也不利于中国经济稳定，一旦资本持有者认为人民币会大幅贬值，那资本的加速外逃是不可避免的。尽管中国有非常严格的外汇管制，但资本家总会找到外逃的途径；尽管中国拥有3万多亿美元的外汇储备，但也对抗不了全球性的资本外逃趋势。中国决策者面临的是比2008年国际金融危机更难的决策困境。但在美联储加息前，中国政府审时度势，促使人民币加入了SDR，也一定程度上有助于稳定世界对人民币的信心。

从政治学博弈论的角度出发, 决定汇率变化的实质上是两个层次博弈的结果。从国际和国内两个层次来讲，一、国内层面，政治制度、政府偏好、利益集团、党派选举、候选人等等诸多因素都会对汇率制度的选择与决定造成影响; 二、国际层面，国家相根据自身政治经济利益最大化进行博弈的结果, 从某种意义上讲，对一国汇率问题产生决定性影响的就是国与国之间的政治博弈。

4.1.1美国党派政治因素

美国党派之争也是中美在人民币汇率问题上的一个博弈的方面。在美国大选来前，为了赢得支持率，党派人士会把诸多问题贴上政治标签。所以，在金融危机后弱势美元的政策不能适应美国社会的需要，人民币汇率的问题就被抛了出来。当美国国内面临的矛盾在短期内难以解决时,就会通过转嫁矛盾的方法来引导美国社会。

在美国政治体系当中, 对政治造成强大压力的是工会组织和各大利益集团。传统美国的制造业由于受到全球化的冲击成本逐年上升, 失业率随之上升, 制造业利益集团和工会组织寻求对制造业的保护。美国对中国贸易逆差持续增加, 其不满情绪导致迫使人民币升值的积极行动。而各党派提及经济问题时都是为了捞取对自身有利的政治资本，此时的经济问题更多被服务于政治斗争。美国政府从国家间政治的角度上对人民币是与压力，力图减少中美贸易逆差，这在很大程度上是为了回应国会要求，表明该党派之所以提出人民币汇率问题就是是为了制造业利益集团的选民考虑。人民币汇率的问题不但是利益集团为了维护其经济利益的需求，更是美国政府迎合利益集团为了维护党派政治利益的需要。在中美贸易摩擦愈加频繁的今天，利益集团本为了缓解失业压力维护其经济利益，进一步对政府施压，要求政府采取实质性的行动进一步使人民币汇率升值，因此此人民币汇率问题变得复杂起来。

4.1.2中国政府渐进式的政策改革偏好

而中国政府的决策偏好是渐进式的，以维护国内秩序稳定为第一要务。不会处于某一国家的政治压力而改变改革进度。这与美国频频施压人民币汇率问题，企图加速人民币汇率改革的进度的意图是相互冲突的。在当前中国国内经济高速发展的背景下内部隐藏存在着诸多棘手的问题，比如国企的产权改革，经济产业结构的转换与升级，失业和社会保障，地区经济发展不平衡等等。所以在转变发展模式得到过程中保持经济的高速增长，维持全局稳定才是政府做出决策的关键所在，不会以美国施以的政治压力而转移。且由于制度性和结构性因素，中国金融体系不健全,汇率制度弹性加大将使尚未健全的金融体系受到严重的冲击和影响, 从而影响到使中国的改革进程，并导致一系列社会经济后果。因此,中国政府根据当前转型经济体的特点,应该有效地稳定汇率，防止金融体系由于无法应对突然的汇率风险产生的可能出现系统性金融风险。所以中国政府在汇率制度安排上,需要以稳定作为目标。

4.2.1 美国攫取美元在全球范围内的霸权利益

美国作为世界经济增长的最大驱动力,的同时也存在世界上最大的经常性项目赤字。2008年金融危机后美国所面临预算赤字、贸易逆差、债台高筑和储蓄不足等问题,在关于贸易逆差的问题上,有主要两种解决方式， 国际社会和经济学家普遍认为美国政府应该削减政府开支, 实行紧缩的宏观经济政策,使需求减少。但这样可能会使美国经济增长放缓。而更简单的方法就是美元的贬值。而美国政府就是采取相对弱势美元的政策, 通过贬值利用美元霸权地位, 攫取美元霸权利益,来达到增加竞争力、削减贸易逆差和改善经常性项目赤字的目的。

人民币汇率制度在改革之前,是跟随美元一同贬值。但美元的贬值并没有提高美国传统制造业在国内市场的竞争力，给中国出口企业造成影响。相反美元贬值却造成了世界其他市场连带贬值，提高了中国出口企业在其他海外市场的竞争力, 因此,弱势美元政策不适用于扭转中美的贸易逆差,难以实现美国保护传统制造业和增加就业机会、扭转贸易逆差的初衷。所以美国政府和社会都很关注人民币汇率问题。欧元、日元迫于美国的压力相继升值,加大了欧洲和日本对美国的不满。于是货币升值的压力就指向了包括人民币在内的亚洲货币，这不但是因为美国对中国存在巨大的贸易逆差,且由于中国在东亚的竞争力日益增强和亚洲经济一体化的趋势,稳定的人民币汇率起到了支撑亚洲经济发展的作用，亚洲各国货币的汇率紧钉人民币。如果人民币不升值, 亚洲其他国家的货币也难以升值。因此，美国政府一直向中国施压, 要求人民币升值, 实行灵活的汇率机制。

4.2.2不对称的相互依赖和战略冲突

美国目前在世界上是唯一的超级大国。中国还需要依靠美国实现出口和经济增长, 来自美国的进口贸易也促进了中国的技术水平, 中国最主要的外汇储备资产就是美元资产。美国依靠中国扩大出口，扩大海外市场份额。除了贸易之外, 美国在中国的直接投资也有着迅速的发展, 中国方面，中国占美国全部对外直接投资的比重虽小，但是发展较为迅速。美国也依靠着中国购买大量的美国国债来扩大国内储蓄, 中国已超越了日本，成为美国最大的债权国家。但是, 这是一种非对称性的互依赖, 无论是从贸易规模的范围、经济实力的强弱, 还是从资产结构与外汇储备币种上, 美国对中国的依赖都要小于中国对美国的依赖, 中国处于被动地位而美国则占主导地位。目前的这种状况既不会因中国积极融入主流国际社会的态度而改变,也不会因中国政府逐渐民主化的政治制度改变。在全球资源总量不变的背景下,“中国和平崛起”使既得利益国家的利益受损, 严重的威胁到了美国在全球范围内的货币霸权以及美国超级大国的国际地位,所以双方所称的 “双赢”只是听上去好听的外交辞令罢了。

人民币的国际化，需要在世界范围内的自由兑换，开放资本项目。所以目前国家需要稳固推进人民币资本项目下的自由兑换，以实现人民币作为真正的国际货币所发挥的作用。2012年，中国人民银行出台了《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》，该办法标志人民币进入境外贷款、债券、股票市场获得了通行证。这是我国人民币国际化的关键一步。实现了资本账户下的自由兑换，人民币才可以在国际贸易中广泛使用，才可以用于我国与其他国家之间的借贷和投资。增强人民币在离岸市场的活跃性，扩大人民币在国际资金市场上的影响力。

发达国家所建立的金融中心有丰富的金融类产品、完善的金融市场，高素质的金融人才，这是本国货币成为世界货币的基础。要实现人民币的国际化，就需丰富现有的金融产品、完善金融市场，培养高素质的金融人才。在此基础上，要想实现人民币国际货币的功能，让人民币在国际市场中自由的流动，必须要打造一个世界性的金融中心。在当前全球经济和贸易中,特别提款权货币篮子交易量占全球经济和贸易总额的比例相当之重。随着中国对外经济贸易往来不断扩大，，特别提款权同美元相比更加能代表中国对外贸易的流量。特别提款权货币篮子四个自由兑换货币对中国和全球经济的影响愈加重要。所以在人民币汇率钉住美元的同时，也要钉住特别提款权货币的汇率变化。

由于人民币国际化进程的深入，目前的汇率制度已经不能完全适应跨境贸易结算的发展，只有放松关于对资本的限制，采取更加灵活的汇率机制，以便更好地发挥市场机制在跨境贸易当中的作用。人民币的国际化必须伴随着进出口企业对人民币需求的多样化，想要使人民币国际化的进程加快，就要及时的发展与创新人民币跨境贸易结算，丰富外汇品种，不断满足金融机构和进出口企业的多元化需求，提供更多的价值功能，以吸引国际客户。

稳步推进人民币汇率制度的改革，不断完善汇率制度要做到：确定人民币汇率合理均衡水平；把握人民币汇率调整的节奏和幅度，采取渐进式的人民币汇率改革，逐步缓解人民币升值压力，避免因人民币汇率大幅、快速升值后，对经济和金融产生的冲击；推进人民币汇率形成的市场化，适应人民币汇率市场化的改革趋势；加强利率政策、利用产业结构政策和外资政策等宏观经济政策与汇率政策的配合；建立行而有效的外汇风险监管机制，铺好人民币国际化道路。

站在中美博弈的战略角度来考量, 中美关于人民币币值存在疑问只是中美经济关系当中一部分。在当今强调合作的背景下, 中美双方关于人民币汇率方面存在的疑问不能通过几个回合的谈判就能答成的, 必然是一个长期过程。所以美国方面为了保护国内传统制造业，增加就业机会、扭转贸易逆差,符合美国政治逻辑的做法就是将人民币汇率制度作为矛盾来转移利益集团和的压力和减少美国民众对于国内社会环境、政策法规等问题对美国政府施加的压力。而对于中国而言, 虽然根据自己的时间进度推进了人民币汇率形成机制的改革, 但对比现有的中美政治经济力量格局,要适当考虑美国对中国提出的要求并不能选择一味的对抗。中美之间的相互依存防止第三者获利的策略, 决定了中美两国始终基于本国的核心政治经济利益、坚守各自关于人民币汇率制度选择的立场的同时, 也要通过妥协、谅解和合作来处理人民币汇率的问题。

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