人民币汇率年内首次破「7」，这意味着什么？背后原因有哪些？影响有多大？

人民币汇率今年首次破“7”。5月17日、5月18日，延续数月跌势的离岸人民币（CNH）、在岸人民币（CNY）相继突破7.0整数关口，截至5月20日，在岸人民币报收7.014，离岸人民币报收7.0216。

人民币汇率破“7”意味着什么？原因为何？对复苏进程中的国内经济产生哪些影响？投资者尤为关注的还有汇率波动对A股影响几何？对于这些问题，中金研究院董事总经理、外汇研究负责人李刘阳、中证金融研究院首席经济学家潘宏胜在接受财联社记者专访时围绕着人民币破“7”的背景与成因进行深入分析。

两位受访人士指出，在外部短期海外环境冲击、4月经济数据稍显不及预期、海外旅游商务购汇需求增加等多重因素之下，人民币汇率出现双向波动很正常，不存在大幅贬值的基础，对我国资本市场影响有限，在经济复苏的大背景下，资本市场稳定运行有坚实的基础。

[问题一]"人民币对美元汇率最近突破了7的关口？这是什么信号呢？"

[回答一]"实际上，对于日常生活来说，人民币的贬值影响相对较小。但如果你喜欢购买进口商品，可能会因为原材料价格上涨而感到一点负担。另一方面，如果你在出口导向型的企业工作，人民币的贬值可能会提高你们产品的竞争力。但同时，对于那些依赖进口原材料的企业来说，成本可能会增加。"

[问题二]"那么，人民币破7，会对资本市场产生怎样的影响？"

[回答二]"汇率的变动并不一定会直接影响资本市场，尤其是股市，或者说很多东西回味因果。人民币汇率与股票价格都是市场定价的结果，它们之间的关联主要体现在是否受到相同因素的影响，以及两个市场之间的交叉影响。尽管人民币贬值可能导致一些资本流出，但现在的数据显示，境外投资者对中国的投资依然保持热情。"

[问题三]讲点实际的，破7是个重要信号吗？是的。汇率≈经济热度?

每个人关注的角度不同，我们肯定是从最敏感的资本市场出发去看问题。更新下老图，把图中的几个指数叠在一起，会发现其波动有极强的关联性，甚至说拉长时间几乎是同步的。

?逻辑再简单复习：

汇率≈经济热度→经济越强（或者说预期越好）→上证50/沪深300/恒生科技的企业在社会经济活动中触角众多约等于挂钩宏观经济的品类（例如银行、保险和恒科的互联网企业）。

上图中，有一个指标是领先指标——汇率?。毕竟，做货币的人敏锐度?是大类资产里最高的，股票是最低的。而港股对比A股，又是更敏感的（意思A股敏锐度是最低的）。

所以，结合昨天的4月数据，传递的信号是什么呢?

是预期又不行了，或者说心态更差了，心中想象的黑天鹅更多了...

就不展开了，因为没法展开?。看付老师说的好了~

在美联储持续加息和我国货币政策持续降息下，汇报表现还是比较稳定的，注意稳定的汇率不意味着固定汇率，固定汇率的操作难度太大，且往往存在明显的套利空间，现在再小的经济体，也很少选择固定的汇率，而是在不可能三角中倾向于固定的汇率。

比如我国就有两套系统，一套是我国内地的货币政策独立性和相对稳定的汇率，而香港则充当内地与国际资本市场交互的中转站，内地资本自由流动的限制是一堵墙，一方面保护了内部脆弱的金融体系，另一方面也限制了国外对内地的投资，香港的重要地位就得以体现，更加接近于西方的经济制度，同时选择资本自由流动和相对稳定的汇率，给国际资本向我国投资提供了背书，简单来说就是外汇管制下，能进的来，也要能出的去，这也能理解大部分的国际资本都是依靠香港来内度投资，且近十几年呈现出占比上涨的趋势，约从60%上涨到70%。

了解完我国对外现状以后，再来看这个问题，首先美元并没有出现降息周期，虽然市场不少人总是一厢情愿的认为美联储顶不住压力会开启降息周期，至少现在来看不太现实。而我国持续的采取中性偏宽松的货币政策，之所以在这里采用“中性”，也是为了和官方的表态一致。其次，中美出现了明显的利差，虽然很不想展示某行的产品，但显然对于这种情况下市场总是用脚投票，一方面本币存款利率持续下调，另一方面美元存款利率高位。最后，我国的汇率稳定一方面得益于不可能三角的选择，另外不可忽视的原因是外贸强势，你得有能力去维护本币的稳定，而背书则是工业产能和强大外汇储备，这些钱可都是劳动力红利几十年的积累。

汇率破7是先出现离岸人民币汇率，比如香港，再滞后一点在岸人民币也破7，正如当时离岸人民币的讨论，7只是一个连续数字中的一个点，就和购物99.9元和100元其实只差1毛钱，但给人的感受是不同的，本身6.9和破7差异也不大。

重要的是，我国产能相对于消费过剩，结果就是较高的失业压力，即便有灵活就业的粉饰，年轻人的失业率依旧维持高位，而现在更加路劲依赖的靠刺激外需来出清产能和维持就业率，本币贬值有利于出口，本身进口就已经逐渐出现同比下滑，这时适当的允许本币贬值是利于经济增速的，毕竟资产泡沫投资做的经济增速和制造业和实体经济的贡献，在数字上可能有差异，但在居民的生活质量和财富流转中却差异很大。

我们经济体有足够的筹码来稳定汇率，关键在于哪一种干预利于解决现在的经济发展问题，如果能够稳就业以及做高经济增速，仅从外贸角度来看，汇率适当的再贬值一些大概也还是可以接受的。

金融数据“变脸”的第二周（5月15日-5月19日），内外承压的人民币破“七”了。

这一周亦是超级金融周。5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）正式上线运行。18日，国家金融监督管理总局（以下简称“国家金监总局”）正式揭牌，北京金融街15号迎来新角色、新局面。

一个彰显中国资本项目的进一步开放——便利境外投资者参与银行间利率互换等衍生品交易；一个昭示国家级金融监管体系构建的完善——除在“中国银行保险监督管理委员会”基础上组建“国家金监总局”，中国央行的“对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责”等，以及中国证劵监督管理委员会的“投资者保护职责”等也被划入国家金监总局的职责范畴。

5月17日、5月18日，延续数月跌势的离岸人民币（CNH）、在岸人民币（CNY）相继突破7.0整数关口，截至18日16时30分，CNH、CNY单日下跌0.51%、0.46%，至7.0467、7.0275，皆为2022年底以来盘中新低。

5月18日，A股沪指、深证成指、创业板指数分别报收3297.32（+0.40%）、11078.28（-0.12%）、2277.97（-0.68%）；同花顺数据显示，当日，北向资金流出18.36亿，但近60日、近30日、近10日以及近 5日分别净买入 401.6亿、159.4亿、111.28亿、18.61亿元，可见外资近两个月来一直在增持。不过，近两日出现调整，也有市场观点称，金融股上涨之时，有时也是外资流出之际。

这天盘中，美元指数报103.56，CNH报7.0549、CNY报7.0386，人民币中间价报6.9967；持续飙涨的国际金价出现回落，伦敦金现报1960.58美元/盎司(-1.1%)；而美国10年期国债收益率报3.63%（+2%），美国2年期国债收益率报4.224%（+1.48%）。

5月19日盘中，CNH、CNY分别报7.0372?7.0243;　人民币中间价报7.0356,受制于汇率压力的北向资金当日流出22.46亿元。A股企稳，沪指略跌0.42%，深证成指、创业板指数微涨。

当地时间5月18日，尽管受美联储官员鹰派言论之压制，但美股再度获债务上限谈判利好的提振，连续两日收涨。美股道指、纳指、标普500分别报收 33535.91（+0.34%）、12688.84(+1.51%)、4198.05(+0.94%)，但涨幅不及前一交易日。

就这样，全球市场如此“消化”不同消息面，包括市场押注中美利差或进一步走阔。

而内外承压下，以及人民币国际化的有序推进，人民币的低位运行并不意外。

内因来看，国家统计局5月16日公布了各项经济数据，在市场看来，经济修复的节奏出现放慢苗头；加上部分商业银行近期下调存款利率，包括金融基础设施建设方面——创新金融市场基础设施连接方式，如“互换通”上线等，再次打开了在“互联互通”机制下，人民币可兑换的空间，助力人民币国际化。

外因而言，避险需求升温，近日美元强势回升。5月16日，FXTM富拓高级研究分析师Lukman　O-tunuga称，美元兑其他主要货币触及五周以来的最高水平；美元多头卷土重来。但关键问题是，美元能否延续这种看涨势头，抑或这仅仅是又一次“死猫反弹”。

“美元此前因美联储降息预期升温而受到打击，最近在政治不确定性和通胀担忧提振下显著反弹。具体来说，美国债务上限谈判愈发引人担忧，而通胀方面，最近的一项调查显示美国消费者5年通胀预期已攀升至12年高点。”Lukman　Otunuga称。

而从近期美元指数的反弹与人民币汇率的回落幅度来看，前者小于后者，某种程度上，二者负相关，这可能说明，目前人民币的走弱既有外因，亦有内因使然；包括“互联互通机制给跨境资金往来提供便利性”等，尽管这一机制有总额度限制要求。

就此，中国央行的态度不乏自信，如“深化利率汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡”。5月15日央行发布的《2023年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称“货政报告”）指出，继续推进利率市场化改革，完善中央银行政策利率体系，健全市场化利率形成和传导机制，引导市场利率围绕政策利率波动。落实存款利率市场化调整机制，着力稳定银行负债成本。

货政报告表示，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

“加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发展外汇市场，引导企业和金融机构树立‘风险中性’理念。”货政报告指出，“有序推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币金融合作，发展离岸人民币市场。稳步推进人民币资本项目可兑换和金融市场制度型开放。”

就在5月16日，有媒体从中国海油获悉，经过26.5小时的现场作业，来自海合会国家阿联酋的液化天然气（LNG）运输船“马尔文”轮顺利在中国海油广东大鹏液化天然气接收站完成接卸。这船货物是我国首单以人民币结算的进口液化天然气，标志着我国在油气贸易领域的跨境人民币结算交易探索迈出实质性一步。

可见，人民币国际化进程明显提速，正在有序推进之中；此时，可以看到，官方对“人民币资本项目可兑换和金融市场制度型开放”的表述是“稳步推进”。

一个是“有序推进”，一个是“稳步推进”，当下时点，两个事关中国经济发展的关键词也蕴含决策层对人民币国际化进程节奏的把握与权衡。

事实上，2020年4、5月份，重要的改革纲领性文件亮相，其中提及的均是稳慎推进人民币国际化。包括中国的外汇储备多元化：仓位最高时，中国央行持有1.3万亿美元的美国国债。2023年3月，连续七个月减持之后，据美国财政部数据显示，中国央行增持205亿美元美债，累计持有近8700亿美元。可见，外汇储备多元化也在潜移默化地推动中。

而人民币在“超级金融周”破七更多可能是时间点之巧合。此前数月，人民币走势也相对疲软。诸如：即使是在经济数据亮眼的一季度，CNH仍徘徊于6.9-6.8位置附近，曾在1月13日高位收盘于6.70；今年3月，CNH最低时也曾贬至6.99，距7仅一步之遥。

其实，在2019年8月?2020年2月?2022年9月人民币也曾破七，之后，多则5个月，少则3个月，人民币重回7的下方。

今非昔比。享受人民币国际化好处的同时，也必然要承担责任，这也意味着中国经济可能更多暴露在全球经济金融风险之中。

北京绿色金融与可持续发展研究院特聘资深研究员、中国金融出版社原总编辑郭建伟在接受“IMI财经观察”访谈时表示，随着我国资本项目金融项下的跨境证券投资通过沪港通、深港通、沪伦通、债券通、理财通，特别是这次启动人民币利率互换衍生品市场的“北向互换通”，在互联互通“管道”机制下实现了人民币自由可兑换，进一步扩大了人民币国际化的可兑换空间，人民币在香港等离岸市场的适用范围进一步拓展。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜曾在“互换通”联合公告答记者问中强调，近年来，我国银行间债券市场对外开放力度不断加大，特别是2017年以来，“债券通”南北向通的先后推出，成为中国金融市场对外开放的重要里程碑。2021年全年，境外投资者达成人民币债券交易11.47万亿元。截至2021年年末，境外投资者持有人民币债券规模达到4万亿元，约占全市场总托管量的3.5%。

潘功胜表示，为进一步便利境外投资者参与银行间利率互换等衍生品交易，人民银行持续推动银行间利率衍生品市场稳步开放，利用内地与香港两地金融市场良好的合作基础，采取类似“债券通”的金融市场基础设施连接方式，允许境外投资者通过境内外电子交易平台、中央对手方清算机构的互联参与境内人民币利率互换市场。

彭博方面解释，其是经中国央行认可的为“北向互换通”交易提供服务的第三方平台。彭博“互换通”解决方案专为境外投资者参与“互换通”打造，便利其在不改变现有交易习惯的条件下，使用彭博终端实现人民币利率互换合约的无缝交易。

彭博“互换通”解决方案支持“互换通”机制下可交易标的产品，参考利率包括FR007（7天回购定盘利率）和SHIBOR3M（3个月上海银行间同业拆放利率）。合格境外投资者使用彭博终端向自己选择的“北向互换通”报价商发起询价（RFQ）和接收报价。中国外汇交易中心发布的首批“北向互换通”报价商包括20家境内金融机构。“彭博为支持‘互换通’顺利上线所作的努力正是彭博发挥技术力量将全球投资者与中国市场紧密联系起来的最新例证。”彭博亚太区总裁李冰表示。

5月15日，通过彭博“互换通”解决方案完成人民币利率互换交易的境外投资者包括：中国银行（香港）、交通银行香港分行、中信银行（国际）有限公司、中国建设银行（亚洲）股份有限公司、中国建设银行香港分行、中国光大银行股份有限公司香港分行、中金国际、东卫资产管理私人有限公司、东方汇理银行、香港上海汇丰银行有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、中国工商银行（亚洲）有限公司、兴业银行香港分行以及渣打银行（香港）有限公司等。

中国外汇交易中心数据显示，上线首日，20家“北向互换通”报价商与27家境外投资者通过交易中心系统达成人民币利率互换交易162笔，名义本金总额82.59亿元人民币，覆盖境外银行、境外券商、境外资管产品等各个类型境外投资者，交易品种包括Shibor和FR007。

“香港人民币衍生品市场的发展，有利于境外人民币持有者管理人民币资产风险，有利于促进人民币在境外更便捷更广泛使用，有利于在当前百年未有之大变局背景下极大地助推人民币国际化。”郭建伟称。

逻辑上，人民币国际化之前提是中国资本项目开放，且有一定的秩序和条件。

从股票市场的双向开放（“沪港通”、“深港通”、“沪伦通”）、债券市场的双向开放（“北向通”、“南向通”），到理财市场对外开放（两地“理财通”），再到人民币利率互换衍生品市场的“北向互换通”，中国资本项下金融项目的人民币可兑换又上一台阶——衍生品市场可兑换，在互联互通“管道”机制下实现了人民币可兑换。

互换通为即定安排。2022年7月4日，央行、香港证监会、香港金管局曾发布联合公告，同意中国外汇交易中心、上海清算所和香港开展香港与内地利率互换市场互联互通合作 (“互换通”)，初期先行开通“北向互换通”，香港及其他国家和地区的境外投资者可通过两地基础设施互联互通参与内地银行间金融衍生品市场。

诚然，随着“互换通”的开通和中国金融市场的进一步对外开放，人民币或将面临更多来自国际资本流动的考验，汇率波动便是其一。

5月初一个令市场雀跃的消息是，据彭博行业研究与路透社数据分析，3月人民币在中国所有跨境交易中的使用率约为48%，而美元份额由一个月前的48.6%降至46.7%。官方也表态，人民币国际地位也有较大提升。4月11日,国办发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，明确“便利跨境商务人员往来”、“优化跨境结算服务”等事项。

可见，中国正在发力增强人民币在贸易中的地位。其实，对人民币国际化来说，跨境支付是一个不错的推动入口。

一季度，在美元指数弱化，经济数据亮眼，出口远超期等情况下，其时的离岸人民币兑美元仍贬至6.9左右，说明二者负相关性趋弱。理论上，汇率的强与弱也取决于一国经济基本面与投资者信心等因素；由此可见，一段时间以来，人民币可能都在承受来自国际金融市场资本频繁流动的考验。

因为，一国货币成为重要国际货币，随着资本大门的日趋开放，亦必然会带来货币大规模的流出和流入，这将对本国货币汇率、金融市场和经济稳定等产生巨大影响。

在中银国际证券全球首席经济学家管涛看来，人民币国际化不是零和游戏，任何事情有利就有弊。开放的股票市场、债券市场和外汇市场可能更容易遭受跨境资本流动的冲击。例如，汇率价差较大时会引发跨市场套利行为，影响管理和宏观调控的有效性，货币政策的溢出影响也将会越来越大。同时，随着人民币国际化程度的提高，增加对外负债将导致资本流入，导致外汇供求失衡。“也不宜因跨境人民币结算低估汇率波动风险。”管涛说，近年来我国跨境人民币结算占比上升主要来自于跨境资本流动，资本项下又主要来自跨境组合投资，后者主要反映了中国股票通、债券通、两地基金互认、RQFII/QDII等双向金融开放安排的结果。

同理，“互换通”的推出，一方面有助于人民币国际化（人民币可兑换空间扩容），另一方面，人民币也需要承受来自国际资本大进大出的考验，即汇率波动风险不可小觑。

更何况，基本面因素之外，汇率总是跟着利率走；近期，不少银行相继下降存款利率；政策上想借此将存款“赶出来”——让想存款的居民降低存款意愿，从而助力消费；因为一季度之后，经济复苏节奏明显放缓。

5月11日，央行公布的4月金融数据“画风”突变，新增社会融资规模和人民币贷款等均不及预期。“从之前的PMI、出口、物价等数据中已可预知4月经济修复的速度开始放缓，5月16日公布的4月各项经济数据可以看清楚全貌。”红塔证券分析认为，随着疫后恢复性增长动能逐步消退，经济增长开始放缓。揭开低基数面纱后，经济复苏的不稳固和结构不均衡的问题凸显。从分项数据来看，仅有社会消费品零售总额和工业增加值的增速提高，固定资产投资的三个分项基建、制造业和地产的投资增速均出现下行。

这也意味着，经济复苏有所“扰动”。货政报告“专栏”《我国通胀水平处于温和区间》文章指出，需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

综上，短期人民币破七或在意料之中。一般情况下，可从“利差、经济基本面”两个维度去观察人民币汇率走向；人民币国际化潜台词之一是国内经济健康运行。

而经济健康运行也包括金融市场的健康发展。当下，稳步扩大金融开放和有序推进人民币国际化过程中，仍需要深化汇率市场化改革；同时，实现人民币从一般结算货币向战略性商品计价货币的跨越，使之早日成为具有内在稳定性的避险货币。

中银香港首席经济学家鄂志寰认为，增加境外人民币使用场景，推动各类市场主体持有人民币，需要扩大人民币资产的种类和吸引力，金融市场开放和深度广度是关键因素。“避险货币必须具有内在稳定性，而内在的稳定性离不开金融市场的健康发展。”

5月17日，离岸人民币汇率破7大关。

一时间，马上又各种制造焦虑的观点出来刷屏。

虽然类似制造焦虑在过去几年都很常见。

但最近几个月，特别频繁。

通胀稍微一涨，就说要大通胀。

通胀稍微一跌，就说要大通缩。

连续7个月减持美债，他们视而不见。

一个月增持美债，就到处刷屏要接盘。

人民币汇率稍微升值，就说外贸要完。

人民币汇率稍微贬值，就说汇率要完。

在这些人的嘴里，搞得我们天天要完一样。

他们眼里，金融市场都不能有些正常波动，非要心电图走成直线一样，稍有涨跌，都能渲染得很夸张。

去年10月，人民币汇率一度贬值破7.3的时候，也同样有一堆人喊着汇率要完了，动辄就说汇率要直奔8，渲染恐慌情绪。

结果，在随后几个月时间里，人民币汇率一口气从7.37，升值回6.7。

最近这三个月，才慢慢又贬值回7附近。

其实这都还属于金融市场的正常波动，并不需要过度去解读。

虽然我们现在经济下行压力确实比较大，毕竟当前是整个世界经济不景气，欧美高通胀叠加美联储激进加息，让欧美消费萎靡，也使得依赖于欧美消费市场的越南和韩国的出口数据都是史诗级暴跌。

但我们经济还是比较有韧性，怎么也不至于成某些人嘴里天天要完的模样。

倒是美国当前债务上限扯皮大戏还在持续，让美债违约的可能性上升。

虽然两党最后时刻达成妥协的可能性更大，但即使6月美债提高债务上限，未来半年即将发行的万亿美债，要谁来买，成为一个更让美国政府头疼的问题。

要不，拜登也不会着急的想找我们见面。

因为债务上限谈判问题，拜登差点参加不了5月20日召开的G7峰会。

后面勉强可以去G7，也取消了对澳大利亚的访问，四国安全对话峰会也取消了，因为拜登参加完G7峰会，就要赶着回国继续债务上限的谈判。

现在左看右看，更着急的应该是美国，而不是我们才对。

当前我们网络舆论上，这种制造焦虑，唱崩经济的声音越强，反而说明美国越着急。

汇率走势，是有很多方面因素共同叠加的结果。

这次汇率破7，主要也是外因和内因两方面因素。

外因是近期美元指数在连续走弱两个月后，最近一周小幅反弹。

所以，除了人民币之外，其他非美货币，近期也普遍走弱。

过去两个月，人民币也不是贬值最多的货币。

我们以过去两个月的最大贬值幅度，人民币是贬值3%，日元贬值5%，欧元贬值2.5%。

所以综合来说，近期人民币贬值，只是外汇市场的正常波动。

此外，人民币贬值也有一些内因。

这个主要就是我们没有跟随美联储加息，反而是选择了降准，包括贷款端，1年期LPR利率，还有5年期LPR利率，也有小幅下调。

这使得，最近这一年，我们M2同比增速基本一直保持在12%左右。

这都说明，我们当前是处于一个放水周期，跟美国是相反的逆周期调节。

现在有些银行的信用贷，甚至可以把利率降低到4%，而且额度还不低。

这是无抵押的信用贷，额度大就算了，关键利率还如此之低，这个在以前是很难想象。

2019年之前，通常这样的信用贷，普遍年利率是18%，比如某呗。

现在因为央行放水给银行，但因为整体经济大环境不太景气，银行反而是着急要把手里的钱赶紧贷出去。

所以，当前整个资金大环境是很宽松的。

很多优质企业，还有信用记录良好的个人，都是被银行打电话上面推销贷款。

当然，我个人其实对于这时候把内部搞得这么宽松，还是有一些疑虑和担忧。

毕竟内部信用宽松，虽然可以起到短时间刺激经济的效果，但这也是有副作用的。

特别是在经济下行周期，放出去的贷款，也比较容易形成坏账。

容易透支未来的发展，美国已经给出很好的反面案例。

但现在毕竟是全球比烂的时代，在这个节骨眼，比拼的是谁能撑到最后，剩者为王。

所以，只要能比美国多撑一会，让美国先暴雷，特殊时期还是可以特殊处理。

那么，在这样一个外部收紧，内部宽松的环境里，我们当前汇率还能保持在7附近，我觉得已经是十分坚挺的表现。

这个主要还是得益于，我们过去这样一年的贸易顺差仍然保持在过去10年的高位。

在当前世界经济衰退大背景下，韩国和日本这样的出口大国，都连续一年多贸易逆差。

这种情况下我们还可以保持在历史高位的贸易顺差，是十分难得的。

这使得我们最近这半年，外汇储备也有明显反弹，这也是汇率能在内部宽松、外部收紧的大环境下，相对还保持坚挺的缘故，至少没有比其他主要非美货币的表现差多少。

另外，也有很多人问，我们过去这几年贸易顺差这么多，外汇储备整体一直保持在3.2万亿美元左右，多出来的贸易顺差去哪了？

这个问题，我觉得是这样的。

在2013年之前，我们贸易顺差赚的钱，很多都拿去买美债。

但随着2012年美国对我们全面转向，我们在2013年开始，货币发行开始降低锚定美元的比例，这个体现在外汇占款比例大幅下降。

同时，我们贸易顺差赚到的大量美元，也没有再去买美债，而是通过一带一路，拿去对外投资基建、购买矿产资源等等。

只要保持外汇储备在3万亿美元左右，能确保汇率安全即可。

而多出来的美元，我们并没有拿在手里，而是花出去，形成投资或者资源沉淀下来。

所以，我们从2014年开始，就一直保持一个长期减持美债的大趋势。

这都是我们一个比较长期的战略。

对此，我们是有充足的战略定力去执行。

所以，对于人民币汇率的长期走势，我是一直是坚定看好。

但去年因为美联储进入激进加息周期，我也提到过短期会有汇率贬值的压力。

不过，当前要开始考虑到美国的债务问题，以及美国市场都开始交易起降息预期，我个人是不大看好未来半年的美元走势。

关于提高债务上限这件事情，无非两种可能：

1、提高债务上限失败，美债违约，那么美元信用会重创，美元指数大概率就会跌。

2、提高债务上限成功，但美国政府将在半年里至少发行1万亿美元国债，会给市场带来严重抽水效应，一旦导致美国金融市场出现流动性危机，那么就会迫使美联储降息扩表。

这也是为什么，市场都开始提前交易起美联储7月降息的预期。

那么，只要美联储降息，美元指数就会开始下跌周期。

所以，今年下半年，美元走势下跌的概率会大一些，人民币汇率升值的概率就会大一些。

但这都是基于一些正常情况下的推导。

这里也不排除发生一些比较极端事件的可能性。

比方说，美国就是故意打着债务违约的幌子，来达到实际赖账目的。

那么美国有很大可能会通过对外制造战争的方式，来进行赖账，那么历史上这类战争爆发的时候，国家往往会通过发行高息债券来聚集资金。

如果发生这种极端可能性，那么美联储可能还会继续加息，美元指数就不一定会跌，反而可能涨。

一旦发生这种极端可能性，意味着全球秩序大洗牌，变数太多，很难去预判。

当然，这种极端可能性发生的可能性是很小的，因为太过于极端。

只不过，我们当前不要高估了美国的道德水平。

比如说，5月16日，美国联邦存款保险公司宣布硅谷银行破产时，140亿美元的外国储户存款全部没收。

我在3月23日分析硅谷银行破产的文章里，就提到过一个观点，“一些外国储户可能就没那么容易被兜底到”。

结果美国现在直接把外国储户的钱给没收了。

FDIC的一位发言人表示，根据美国《联邦存款保险法》规定，只有美国国内存款可以受到保护。

所以说，美国这个吃相是太难看了点。

我们很多人还是把美国想得太好了。

所以，对于美国故意赖账这种极端可能性，虽然概率比较低，但我们不能因为概率低，就无视了这种可能性和风险。

你贪图他的高息，他贪图你的本金。

对于美国，一定得保持最高等级的警惕，把美国想得坏一点，总比把美国想得太好，要安全得多。

防人之心不可无。

我是星话大白，欢迎点赞支持。

不止是美元，货币篮子人民币汇率指数全都下调，

尤其是CFETS人民币汇率指数，该指数的货币篮子权重是采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得，2023年1月1日生效的新版指数采用2021年度贸易数据作为权重进行调整。

上一个回答，我说贬值有利于出口，就现阶段的情况来说，整体上对我国经济有利，

有些人批评我，其中还有非常不友好的，来来来，出来走两步，

你就告诉我，为什么无缘无故的逆行，难不成我国经济比全球那么多国家都差啊？

真相只有一个